市场估值触底反弹：地价之下空间狭窄

市场在上周五探底回升，三大指数涨跌不一。沪指周线收出七连阴。

沪深两市当日成交额为 5748 亿元，较上个交易日减少 83 亿元，创下年内新低，连续三个交易日不足 6000 亿元。

总体来看，上涨个股多于下跌个股，全市场超过 3900 只个股上涨。

板块方面，贵金属、创新药、中药、Sora 概念等板块涨幅居前；银行、保险、人形机器人、PCB 等板块跌幅居前。

截至上周五收盘，沪指跌 0.26%，深成指涨 0.25%，创业板指涨 0.51%。

在券商晨会上，东吴证券表示，当前市场整体估值已基本处于“地价”状态，进一步下行空间有限；天风证券提出，周、日平均成交量创下年内新低，指数有望反弹；中信建投提出，创新药得到全链条支持，二代 IO 蕴含重要投资机会。

东吴证券：当前市场整体估值已基本处于“地价”状态，进一步下行空间有限

东吴证券表示，总结而言，当前市场整体估值已基本处于“地价”状态，进一步下行空间有限。

分市值来看，得益于近年来大盘龙头股的突出盈利表现以及资金追捧，大盘估值较高，大小盘分化明显。

分指数/风格来看，内部经济预期斜率调整，外部不确定性上升，红利/价值风格具备相对的盈利和现金流优势，估值处于历史高位。

分行业来看，典型的高股息行业如煤炭、石油石化、公用事业等估值分位居前，其他行业估值分位数普遍处于历史偏低水平。

天风证券：周、日成交均创下年内新低，指数有望反弹

天风证券也表示，市场处于震荡格局，风险偏好度量是关键观察变量。

宏观方面，重要宏观数据发布窗口期即将到来，数据公布后市场风险偏好有望回升。

技术指标上，市场成交量持续萎缩，进入极端地量区域，周、日平均成交量创下年内新低，显示下跌动能有限。上证指数周线八连阴属于极端罕见的情况，同时指数处于震荡下沿位置。综合宏观数据和技术指标，风险偏好有望在宏观数据公布后修复，缩量和震荡下沿信号明显，指数可能反弹。

中信建投：创新药得到全链条支持，二代 IO 蕴含重要投资机会

中信建投指出，7 月 5 日，国务院常务会议审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》。方案要求全链条强化政策保障，统筹利用价格管理、医保支付、商业保险、药品配备使用、投融资等政策，优化审评审批和医疗机构考核机制，合力推动创新药突破发展。

目前，一代 IO 治疗已较为成熟，但重磅药物 Keytruda 仍有不足。

针对肿瘤治疗的二代 IO 药物主要分为免疫逃逸抑制+抗血管生成、免疫逃逸抑制+免疫激动、多免疫逃逸抑制三种方向。

国内多家创新药企正在研发针对二代 IO 的药物，并已经在临床试验中展现出良好的效果。未来市场空间广阔，值得关注后续进展。